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生化危机2重制版:经济观察与思考:2019年股市“基本面”重点关注

2019-06-12 15:33 来源:网络整理

  股市“基本面”的核心在“企业盈利”而非“经济增速”

  本质上,股票市场是对“企业盈利”而非“经济增速”来进行定价。正常情况下两者的走势应该是一致的,但经济结构的变化也会使得两者走势出现分化。因此,判断 2019 年股票市场“基本面”时,一个重要的前提就是我们要更多地关注“企业盈利”的变化,而非单纯“经济增速“的变化。

  从企业盈利来看,一个最显著也是最能让人振奋的特征就是,结构转型下企业盈利状况好于经济增速。在 GDP 增速达到历史新低之际,上市公司的盈利能力(ROE)绝没有创新低,相反还很不错。截至 2018 年三季度,全部 A股及剔除金融两油后 ROE 分别为 10.8%和 10.1%,虽然二季度到三季度出?#20013;?#24133;回落,但当前依然处于较高位,当前企业 ROE 处于历史中枢水平之上,远高于历史低点在当前“高质量发展”和“产业集中”的经济发展趋势下,企业盈利会好于经济增长,这点现在已经看到了,而且预计未来将会继续。随着供给侧结构性改革深入推进,改革开放力度不断加大,中国经济正在加快向高质量发展模式转变。这个过程中,经济增长的驱动力将由人口红利和资本要素转向?#38469;?#36827;步和效率提升,行业集中度一般会上升,拥有?#25918;啤⒓际酢?#25928;率的优势企业会逐步胜出并提升盈利能力,这是结构调整和市场竞争的正常结果。

  从短期来看,我们认为,2019 年“PPI”和“房地产销售”同比变化预计是对“企业盈利”影响较大的宏观变量。从目前的情况来看,PPI 同比和商品房销售面积同比下行且处于负增长水平,是压制上市公司盈利增速的最主要的宏观因素。

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